央行研究局首席經(jīng)濟學家：全面降準有三大原因

時隔兩年半，央行4日晚間再次啟動全面降準。消息稱，自5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時對達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外再降0.5個百分點。市場普遍認為，央行此次降準力度和推出速度均超出市場預期。央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿稱，外匯占款變化、季節(jié)性因素等三大變量成為央行此次全面降準的重要原因。

馬駿稱，我國面臨的國際收支情況已較過去有了很大的變化，目前雖然經(jīng)常項目還有順差，但資本與金融項目已經(jīng)出現(xiàn)逆差，外匯占款變化已經(jīng)不再是創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的主要渠道。

“換句話說，由于央行已基本退出對外匯市場的常態(tài)式干預，外匯占款已經(jīng)不是一個投放長期流動性的來源，因此必須使用其他流動性投放渠道和工具?！瘪R俊說，在這個背景之下，有必要通過降準來提高貨幣乘數(shù)，并配合其他貨幣政策工具，來保持廣義貨幣的合理增速和適度的流動性水平，保證貸款和社會融資規(guī)模的平穩(wěn)增長。

馬駿認為，除了國際收支因素之外，季節(jié)性因素也是這次央行降準的考量之一?！按汗?jié)之前的一段時間，需要投放的現(xiàn)金量很大，會出現(xiàn)較大的流動性缺口, 有必要搭配使用降低準備金率和公開市場操作等手段來保證流動性的供節(jié)?！?/p>

另外，宏觀經(jīng)濟條件的變化也要求央行通過預調(diào)微調(diào)來維持穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的松緊適度，起到穩(wěn)增長的作用。馬駿說，最近一段時間實體經(jīng)濟面臨的下行壓力較大，比較有代表性的指標包括繼續(xù)走低的PMI指數(shù)和繼續(xù)減速的房地產(chǎn)投資等；通脹率持續(xù)走低，實際利率面臨上行壓力。

除此之外，馬俊認為，在今天宣布的降準內(nèi)容中，除了對金融機構(gòu)的普降之外，還有一個重要的方面是對農(nóng)發(fā)行和符合標準的城商行、農(nóng)商行的定向降準。

“這體現(xiàn)了政府繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、支持小微和三農(nóng)等薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的意圖?！瘪R俊說，這次降準和前期降息政策的后續(xù)效果應該有助于降低市場利率和企業(yè)的融資成本。

市場預測，根據(jù)12月底113.86萬億元的人民幣存款余額來計算的話，這次普遍降準將會釋放金融機構(gòu)流動性5700億元，加上定向降準的額度，估計總共釋放的流動性超6800億元。