第一部分 總論與預(yù)測

2020年在突如其來的新冠肺炎疫情沖擊下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了1季度的深度收縮和2季度的強(qiáng)勁反彈。對2020年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析和預(yù)測需要打破慣性思維和線性外推局限，在考慮疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)客觀規(guī)律的基礎(chǔ)上，分階段、分層次、分情景研判，在關(guān)注各類市場主體行為模式調(diào)整的基礎(chǔ)上，科學(xué)評估規(guī)模性宏觀政策的短期對沖效果和市場化改革的中長期提振作用。

盡管面臨國內(nèi)外多重風(fēng)險因素和趨勢性下滑力量疊加的挑戰(zhàn)，但中國在1季度有效控制住疫情并成功守住底線、2季度復(fù)工達(dá)產(chǎn)和市場需求較快恢復(fù)、下半年規(guī)模性政策全面提力增效、歐美經(jīng)濟(jì)重啟、新一輪改革紅利逐步顯現(xiàn)，全年將呈現(xiàn)“逐季回升”的強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢，下半年至明年上半年有望迎來“久違的”經(jīng)濟(jì)高速增長期，能否沖破慣性、迎來更加光明的前景，取決于本輪規(guī)模性政策和改革舉措對中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)再造和格局重塑。

1、迅速戰(zhàn)勝疫情并成功守住底線是理解中國經(jīng)濟(jì)疫后修復(fù)特征的基本起點，中國在1個月內(nèi)迎來疫情發(fā)展的拐點、2個月內(nèi)取得疫情防控的勝利、3個月恢復(fù)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)、4個月實現(xiàn)工業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、5個月實現(xiàn)服務(wù)業(yè)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，全程保持就業(yè)、物價和資本市場的基本穩(wěn)定，不僅充分展現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的彈性和韌性，生產(chǎn)供應(yīng)能力沒有遭到系統(tǒng)性破壞，而且說明中國以復(fù)工復(fù)產(chǎn)為先導(dǎo)、供給面修復(fù)為驅(qū)動的第一階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)順利完成。1）將疫情對中國經(jīng)濟(jì)的正面沖擊“鎖定”在1季度，企業(yè)停工停產(chǎn)普遍不超過3個月，這對于保障市場主體存活非常關(guān)鍵！2）及時出臺“六保”政策，使供給面經(jīng)受住了超級疫情沖擊的嚴(yán)峻考驗，社會生產(chǎn)供應(yīng)能力沒有遭到破壞，從而在迅速戰(zhàn)勝疫情的同時成功守住底線。一是就業(yè)穩(wěn)，守住了不發(fā)生失業(yè)潮的底線；二是民生穩(wěn)，守住了不發(fā)生社會秩序動亂的底線；三是企業(yè)穩(wěn)，守住了不發(fā)生破產(chǎn)倒閉潮底線；四是金融穩(wěn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。全年必將在可控的區(qū)間運(yùn)行。

2、居民消費(fèi)和企業(yè)投資持續(xù)反彈，但復(fù)蘇速度越來越慢于供給復(fù)蘇的速度，供需缺口在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常態(tài)化進(jìn)程中不僅沒有縮小反而出現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的現(xiàn)象，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的瓶頸性約束從產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈等供給側(cè)因素轉(zhuǎn)向市場需求不足、訂單缺乏等需求側(cè)因素，充分說明說明在第一階段供給驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段完成之后，新階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)將在很大程度上依賴于需求面恢復(fù)的節(jié)奏和程度。特別是核心CPI的回落、PPI跌幅的擴(kuò)大、工業(yè)環(huán)比復(fù)蘇的放緩、民間制造業(yè)投資復(fù)蘇的遲滯，進(jìn)一步說明行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)已經(jīng)面臨瓶頸，總需求不足的矛盾開始制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，消費(fèi)緊縮成為宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵堵點。經(jīng)濟(jì)工作的重點應(yīng)該從行政性復(fù)工復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)向有效需求快速擴(kuò)展，實現(xiàn)向市場型深度復(fù)蘇的順利轉(zhuǎn)換。下半年隨著規(guī)模性政策的提力增效，經(jīng)濟(jì)增長可能超預(yù)期。

3、但同時也必須看到，2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不僅延續(xù)了近年來潛在增速持續(xù)下滑和總需求不足的局面，而且在國內(nèi)疫情余波、海外疫情蔓延和全球經(jīng)濟(jì)大衰退的背景下，下半年中國經(jīng)濟(jì)面臨的需求緊縮效應(yīng)較為強(qiáng)烈。

一是短期風(fēng)險因素增多。疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險、世界經(jīng)濟(jì)形勢惡化的風(fēng)險、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的風(fēng)險、市場主體績效結(jié)構(gòu)性惡化的風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)分化加劇下的尾部風(fēng)險以及局部金融風(fēng)險等，仍會對下半年經(jīng)濟(jì)增長形成不利影響。

二是在供給面得到基本修復(fù)后，消費(fèi)、投資、出口需求不足的缺口將顯著擴(kuò)大并持續(xù)向供給面?zhèn)鲗?dǎo)。這一方面制約企業(yè)績效和收入預(yù)期回升，影響制造業(yè)和服務(wù)業(yè)回暖進(jìn)程，另一方面導(dǎo)致核心CPI、PPI持續(xù)下行，反過來通過價格緊縮效應(yīng)導(dǎo)致市場主體感受趨冷，投資和消費(fèi)信心將愈加不足。

三是疫情沖擊下各類市場主體行為模式發(fā)生劇烈調(diào)整。居民收入和就業(yè)預(yù)期惡化對消費(fèi)需求的壓制、高度不確定性對投資需求的壓制、海外疫情加速蔓延對出口需求的壓制，可能導(dǎo)致居民消費(fèi)行為、企業(yè)投資行為、外向型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨于“保守化”，制約短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏和中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

四是疫情影響的異質(zhì)性以及承受能力差異導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，短板效應(yīng)顯化從而可能觸及底線。不同于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的危機(jī)，外生疫情沖擊下不同行業(yè)、不同群體、不同地區(qū)受影響的嚴(yán)重程度和脆弱性存在顯著差異，尤其是疫情對特定經(jīng)濟(jì)活動和脆弱群體的沖擊更為劇烈和持久，導(dǎo)致在總體經(jīng)濟(jì)回落過程中的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象嚴(yán)重，中低收入群體和中小企業(yè)績效極度惡化可能觸及底線，近期出現(xiàn)的大規(guī)模已返城農(nóng)民工“二次返鄉(xiāng)潮”尤其值得關(guān)注。

五是疫情沖擊及其不當(dāng)?shù)膽?yīng)對舉措，可能導(dǎo)致升級型的結(jié)構(gòu)調(diào)整速度放慢而蕭條型的結(jié)構(gòu)調(diào)整加劇，資源配置效率不高、居民收入分配差距過大等深層次結(jié)構(gòu)性問題更加嚴(yán)重，從而使得中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整變得更為艱難。

六是中長期趨勢性下滑力量可能逐步顯化。在疫情沖擊之前影響我國經(jīng)濟(jì)潛在增速下滑的幾大趨勢性力量并沒有步入新的平臺期，而依然處于回落階段，疊加疫情沖擊產(chǎn)生的市場主體行為模式調(diào)整、重大結(jié)構(gòu)性失衡問題和全要素生產(chǎn)率下滑，經(jīng)濟(jì)增速換擋力量在下半年的顯化，將導(dǎo)致反彈幅度低于線性外推預(yù)期。

中國在1季度有效控制住疫情并成功守住經(jīng)濟(jì)增長底線，為全年經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展奠定了有利基礎(chǔ)，但超級疫情的短期沖擊極大，難以依靠經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)整實現(xiàn)全年目標(biāo)，必須旗幟鮮明地推出一攬子規(guī)模性政策。在真實經(jīng)濟(jì)周期模型中引入疫情沖擊，數(shù)值模擬分析表明：如果沒有政策對沖，經(jīng)濟(jì)也能自發(fā)調(diào)整，年末基本恢復(fù)穩(wěn)態(tài)運(yùn)行，但全年經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)較大負(fù)增長，實際GDP下降2.1%，消費(fèi)下降8.3%，投資下降14.2%。2020年是中國全面小康年，實際政策擴(kuò)張空間很大、配套措施充足，政策效果將顯著高于往年。模擬測算表明，一攬子規(guī)模政策如果組合搭配科學(xué)，可以拉動名義GDP提高7.2個百分點，提高居民人均可支配收入5800元，企業(yè)可支配收入2.4萬億元，實現(xiàn)財政回籠資金1.7萬億元，穩(wěn)定就業(yè)崗位7500萬個，足以應(yīng)對各種短期風(fēng)險挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于瞄準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)堵點，宏觀政策協(xié)調(diào)配合形成合力，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和預(yù)期引導(dǎo)作用。

2020年同時也是中國“十三五”規(guī)劃與“十四五”規(guī)劃的交接年，政策紅利要與改革紅利相配合，提高站位，實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)再造和動能轉(zhuǎn)換。本輪宏觀政策規(guī)模和改革力度空前，政策目標(biāo)需要提高定位，不應(yīng)局限于短期穩(wěn)定效果，還應(yīng)關(guān)注中長期效應(yīng)，解決積重難返的深層次體制性結(jié)構(gòu)性問題，打破經(jīng)濟(jì)慣性下滑力量，打造更有韌性和增長動力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，重塑經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，則疫后中國經(jīng)濟(jì)必將迎來更加光明的前景！當(dāng)前和今后一個時期，我國發(fā)展面臨的風(fēng)險挑戰(zhàn)前所未有，但是從解決經(jīng)濟(jì)頑疾、重塑增長動力的角度看，如果本輪宏觀政策和改革舉措應(yīng)對得當(dāng)，疫后中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇也同樣前所未有。

回顧改革開放40多年來的中國經(jīng)濟(jì)增長過程，中國經(jīng)濟(jì)長期向好發(fā)展的趨勢沒有改變，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制優(yōu)勢、超大規(guī)模市場優(yōu)勢、生產(chǎn)研發(fā)一體化優(yōu)勢相比以往歷史時期更加凸顯。面對眼前的困難，我們固然可以找出諸多悲觀的理由，但是站在1990年、2000年的歷史節(jié)點乃至2003年的“非典”時期，又有多少人士能夠預(yù)見中國經(jīng)濟(jì)后來的增長軌跡。對于中國經(jīng)濟(jì)的未來應(yīng)該充滿信心，在利用規(guī)模性政策加快推動宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的基礎(chǔ)上，通過改革舉措對中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行基礎(chǔ)再造和格局重塑，特別是新一輪要素市場化改革和社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)加快釋放制度紅利，與2020年全面小康帶來的社會政策紅利以及全球同步寬松帶來的全球政策紅利，共同決定了2020年的政策紅利將顯著大于前幾個年份，不僅有效對沖疫情帶來的下行風(fēng)險，完成“六保”任務(wù)，而且在全面建成小康社會的基礎(chǔ)上向著第二個百年奮斗目標(biāo)邁進(jìn)！

根據(jù)上述的一些定性判斷，利用中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測模型—CMAFM模型，設(shè)定2020年主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策假設(shè)：（1）名義一般公共預(yù)算赤字率為3.6%；（2）人民幣兌美元平均匯率為7.0:1。分季度預(yù)測2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)核心指標(biāo)，結(jié)果如表1所示。

表 1  2020年中國宏觀經(jīng)濟(jì)核心指標(biāo)預(yù)測

注：*表示預(yù)測值；國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的相關(guān)指標(biāo)為單季數(shù)據(jù)，其余為累計數(shù)據(jù)。

上半年：疫情嚴(yán)控期的停工停產(chǎn)及供應(yīng)鏈中斷、消費(fèi)和投資需求的急劇收縮，從供給和需求兩方面沖擊導(dǎo)致1季度中國實際GDP同比下降6.8%，名義GDP同比下降5.3%，嚴(yán)重偏離中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正常軌道。但是1季度疫情防控取得決定性勝利，復(fù)工復(fù)產(chǎn)得以全面有效推進(jìn)，為中國經(jīng)濟(jì)在2-4季度實現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇提供了有利基礎(chǔ)和根本保障。在以“六穩(wěn)”和“六保”為核心的逆周期調(diào)節(jié)政策和市場主體救助政策的有效對沖下，2季度供給面得到基本修復(fù)，需求面也出現(xiàn)明顯改善，核心宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛由負(fù)轉(zhuǎn)正，特別是工業(yè)增加值持續(xù)正增長，中國經(jīng)濟(jì)成功守住底線。但在收入下滑和信心低迷下，“報復(fù)性消費(fèi)”并未出現(xiàn)，投資需求也受到較大壓制，均遠(yuǎn)未恢復(fù)至正常增長水平。預(yù)計2季度實際GDP增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，但保守估計為2.5%，由此上半年實際GDP增速收于-1.9%。

下半年：在疫情影響持續(xù)減弱、宏觀政策全面發(fā)力、新改革紅利加速釋放、市場情緒有效改善、微觀主體行為積極調(diào)整的共同作用下，上半年受到抑制的大部分投資需求和小部分消費(fèi)需求，有望在下半年得到充分釋放或較大程度地回補(bǔ)，從而為短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來強(qiáng)勁動力，使得下半年實際GDP增速出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈，而且增速有望高于2019年同期，達(dá)到7%左右，由此全年增速達(dá)到3%左右。綜合考慮多種情景，2020年中國經(jīng)濟(jì)增長區(qū)間預(yù)期為2.5%-3.5%，數(shù)值預(yù)測為2.9%，占全球GDP的比重從2019年的16%上升至17%。但是，不同于正常增長軌道下的平穩(wěn)增長，在各季度逐季回升過程中，不同行業(yè)、地區(qū)的增長波動極大，各類市場主體受到的沖擊程度和承受能力迥異，短板效應(yīng)和尾部風(fēng)險將充分顯現(xiàn)。在此背景下，“六?！蹦繕?biāo)任務(wù)分解，取代“穩(wěn)增長”目標(biāo)，保障經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定，體現(xiàn)底線思維，宏觀政策傳導(dǎo)機(jī)制和作用渠道發(fā)生變化。從橫向比較看，盡管2020年中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，但相比全球主要經(jīng)濟(jì)體疫情防控和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展最為穩(wěn)定，領(lǐng)先優(yōu)勢更加明顯。2020年全球GDP增長預(yù)期為負(fù)增長3.0-5.0%，增速下滑6.0-8.0百分點。在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期實現(xiàn)正增長3.0%左右，高于全球增速6.0-8.0個百分點，作為全球增長引擎的作用更加凸顯，國際影響力進(jìn)一步提升。

表 2  2020年中國宏觀運(yùn)行的影響因素

 執(zhí)筆人：劉曉光、劉元春、閆衍