由中青年改革與創(chuàng)新論壇、華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院、國合現(xiàn)代資本研究院、民生銀行研究院、中國與全球化智庫共同主辦,國家發(fā)展和改革委員會國際合作中心作為支持和指導(dǎo)單位的第五屆“中青年改革開放論壇(新莫干山會議?2016)”將于2016年9月24日-26日在浙江省德清縣莫干山舉行。
以下是文字實(shí)錄:
徐洪才:大家好。尊敬的鄭主任,老曹,賈康老師,非常榮幸能夠到久負(fù)盛名的莫干山。最近大家看到中國金融融入國際化,融入全球化有兩個里程碑事件,一個是我們即將加入SDR,另外一個是克強(qiáng)總理訪問美國的時候,中國銀行紐約分行作為人民幣清算行,這是一個重要的里程碑,為什么這樣講呢?在全球五大儲備貨幣里面,我們?nèi)嗣駧旁赟DR的比重是10.92%,這個比重應(yīng)該說不低,盡管GDP規(guī)模全球第二,不到20%,但是這10.92%里面,其實(shí)貿(mào)易的貢獻(xiàn)是10.8%,金融貢獻(xiàn)是0.1%?,F(xiàn)在不管是虛虛實(shí)實(shí),咱們是10.92%,如果按照這樣的比例來進(jìn)行配置全球的儲備貨幣,那么未來國際社會對人民幣需求就會上升。目前國際全球儲備貨幣是十幾萬億,按照10.92%那海外至少有七八萬億人民幣需求。
它引領(lǐng)國際貨幣體系改革未來方向,因此最近我對高盛銀行到處鼓吹,做空人民幣,我對它提出嚴(yán)厲的批評。另外人民幣登陸紐約作為全球最有影響力的國際金融中心,這是里程碑的事情,過去多年我們對國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行貨幣互換的時候,美元是老大自居。但是現(xiàn)在它已經(jīng)讓步,它不愿意放棄這樣一個歷史機(jī)會,因?yàn)槲覀內(nèi)嗣駧旁谙愀?,在倫敦,在巴黎,在新加坡等等其他主要的金融中心,我們現(xiàn)在也形成了相當(dāng)大的規(guī)模,在海外的資金池,目前有三四萬億左右。
在這樣一個全球化背景下,我們金融體系面臨著巨大的變革,如何推進(jìn)我們中國經(jīng)濟(jì)體系的創(chuàng)新和改革,我想提出以下幾點(diǎn)建議。
第一從中央銀行角度來說,過去僅僅關(guān)心國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體系市場發(fā)展顯然是不夠的,我們的貨幣供應(yīng)量,最近幾個月是比較低迷的,但是我們在海外的大量資金流進(jìn)流出,這種對我們的貨幣供應(yīng)量來說,貨幣政策的影響,我們過去關(guān)注的不夠,未來在應(yīng)對外部沖擊方面,我們的宏觀金融調(diào)控體系應(yīng)該做出相應(yīng)的改革和創(chuàng)新。那么打鐵還需自身硬,從調(diào)控來看,目前還是總量調(diào)控。
但是未來的方式應(yīng)該是要價格信號發(fā)揮主導(dǎo)作用,目前我們看到從今年5月份以后,我們在公開市場操作方面有很多創(chuàng)新,現(xiàn)在國債市場的容量,包括債券市場容量是不斷擴(kuò)大的,現(xiàn)在債券市場容量有60萬億了,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了股票市場,但是它存在一個結(jié)構(gòu)性缺陷,沒有形成一個完整連續(xù)的國債收益率體現(xiàn),價格信號傳導(dǎo)這中間是有很大的滯后。另外市場主體,包括金融機(jī)構(gòu),還有工商企業(yè),特別是國有企業(yè)對價格信號反映是遲緩的,是不靈敏的,因此就影響了我們貨幣政策傳導(dǎo)的效應(yīng)。
另外匯率的波動,現(xiàn)在外部的溢出效應(yīng)也是很大的,歐洲央行、日本央行采取了負(fù)利率,實(shí)際上并沒有促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)和投資增長,反而引起了國際資本無序流動,增加了全球性系統(tǒng)性風(fēng)險。中國作為五大儲備中央銀行之一,咱們應(yīng)該擺正自己的位置,應(yīng)對新的挑戰(zhàn)。
第二商業(yè)銀行的改革和創(chuàng)新,目前主要解決資產(chǎn)負(fù)債表期限結(jié)構(gòu)不合理問題,也就是短存長貸問題是比較突出的。目前在經(jīng)濟(jì)下行壓力下,違約風(fēng)險在上升,實(shí)際上流動性風(fēng)險是非常大的,如何解決這個問題呢?資產(chǎn)的證券化,我覺得從兩側(cè),負(fù)債側(cè)和資產(chǎn)側(cè),兩側(cè)同時下手,把這種長期樂觀,缺乏流動性的,但是未來的現(xiàn)金流可預(yù)測的,風(fēng)險可預(yù)測,可控的優(yōu)良資產(chǎn)證券化,看它未來現(xiàn)金流可預(yù)測,有穩(wěn)定投資回報。
在資金來源側(cè)要發(fā)行借鑒美國60年代搞的所謂融資證券化,現(xiàn)在我們商業(yè)銀行惡性競爭,其實(shí)是增加了本身的經(jīng)營成本。我們通過發(fā)行長期的債務(wù)工具,可以吸收大量長期和穩(wěn)定可使用的資金,來改善我們商業(yè)銀行的流動性。
第三,未來如何形成完善多層次的資本市場體系任重道遠(yuǎn),原來搞的注冊制,現(xiàn)在已經(jīng)暫停了,在十三五期間還是要創(chuàng)造條件,新三板的改革創(chuàng)新好象也沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,現(xiàn)在將近1萬家掛牌企業(yè),有很多是僵尸企業(yè),缺乏流動性。
最近有關(guān)資本市場參與脫貧的問題,這個問題大家議論的比較多。大家現(xiàn)在有一些對謝教授的觀點(diǎn)褒貶不一。我的總體判斷,他的說話有點(diǎn)不太好聽,話糙理不糙,因?yàn)橘Y本市場作為優(yōu)化資源配置的場所,還是要考慮它本身要引導(dǎo)資金的合理流動,要有它的商業(yè)利益,要保護(hù)投資者投資回報,如果僅僅考慮政治目標(biāo)的話,可能把資本市場就搞死掉了。90年代資本市場給國有企業(yè)提供脫貧服務(wù),曾經(jīng)把資本市場搞的一塌糊涂。如果資本市場能夠煥發(fā)它的潛力,對企業(yè)多層次融資需求產(chǎn)生支持,未來轉(zhuǎn)型升級還是有很大的潛力。
第四,普惠金融的發(fā)展有很大的潛力,最近P2P相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融出了一些問題,但是我們還是要通過規(guī)范引導(dǎo)金融市場的創(chuàng)新,而不是簡單的打壓。我覺得監(jiān)管部門在引導(dǎo)市場創(chuàng)新方面應(yīng)該發(fā)揮更加主動積極的作用。
另外在多邊開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)有很大的空間,現(xiàn)在目前全球性流動性是很大,十年期以上長期負(fù)債超過13萬億美元,這是一個定時炸彈。我們通過發(fā)揮多邊開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資治理方面的優(yōu)勢,借鑒他們的經(jīng)驗(yàn)降低運(yùn)營成本,目前PPP項(xiàng)目為什么落實(shí)不下去,主要問題是未來投資回報預(yù)期不穩(wěn)定,大家沒有信心。
最后是相關(guān)配套改革要推進(jìn),特別是國有企業(yè)的改革要推進(jìn),因?yàn)楝F(xiàn)在都扭曲了市場機(jī)制,最近北京市國資委提出來,十三五期間國有資產(chǎn)其中80%要集中投資于公益性領(lǐng)域,也就是說,在商業(yè)性市場競爭領(lǐng)域我們只保留20%,另外在公益類企業(yè)當(dāng)中,國有企業(yè)控股比例要60%以上,從目前供給側(cè)來看,公共服務(wù)供給是嚴(yán)重不足的,但是民間資本沒有投資積極性。那么國有企業(yè)可以集中性投資這個領(lǐng)域,提高供給質(zhì)量,另一方面在競爭性領(lǐng)域讓出空間讓民間資本大展拳腳。
這里面僅僅講讓國有資本,民間資本公平競爭這一點(diǎn)還不夠,如果北京市做到這一點(diǎn)的話,未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,國有資本的重新布局,我相信會有一個新的局面。因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)相互的互動,通過金融創(chuàng)新支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我覺得這還是大有希望的,謝謝各位。